Uit onderzoek van Bank of America blijkt dat professionele beleggers nog altijd flinke posities in aandelen hebben en zeer weinig cash achter de hand houden. Volgens analisten van de Amerikaanse bank is dat technisch een signaal voor een mogelijke correctie, zeker als de Fed in december de rentes niet verlaagt.
Afgelopen week bracht de Amerikaanse bank de resultaten naar buiten van het maandelijkse onderzoek onder professionele beleggers. Het onderzoek werd uitgevoerd in de tweede week van november onder 172 professionele beleggers, die in totaal 475 miljard dollar beheren.
Volledig belegd
Op basis van de combinatie van cashposities, aandelenallocaties en voorziene mondiale economische groei, zien analisten van Bank of America een gevaarlijk signaal: beleggers hebben sinds februari dit jaar niet meer zoveel aandelen in de portefeuille gehad als nu, terwijl er gemiddeld slechts 3,7% in cash wordt aangehouden. Dit technische beeld is in het verleden een verkoopsignaal gebleken. De markt kan namelijk moeilijker stijgen omdat veel beleggers al vol in aandelen zitten, en er weinig "extra koopkracht" over is. Dat kan dus leiden tot tegenwind voor risicovolle activa.
Mocht er in december door de Federal Reserve worden besloten om de rentes toch niet te verlagen, dan ligt het volgens Bank of America voor de hand dat de beurzen een stap terug zullen doen. Financials en opkomende markten zullen daarbij het meest gevoelig zijn voor wat CIO Michael Hartnett een "duidelijke risicomijdende beweging in het vierde kwartaal" noemt.
Weinig cash beschikbaar
Misschien wel de meest overtuigende voorspeller voor de korte termijn, is het niveau van cashposities. Sinds 2002 is het slechts twintig keer voorgekomen dat de cashposities rond de huidige niveaus van krap 4% noteren en in die twintig keer liep de Amerikaanse hoofdgraadmeter S&P 500 iedere keer terug, terwijl de rentes op de Amerikaanse staatsobligatiemarkten opliepen in de drie maanden daarna.
Een ander punt van zorg noemt Bank of America de verwachting van 53 procent van de ondervraagde beleggers dat de Amerikaanse economie een zachte landing zal maken, naast positieve verwachtingen voor de mondiale groei en het feit dat grondstoffen weer een overwogen positie hebben in portefeuilles sinds september 2022.
Als grootste risico voor aandelen, noemen de respondenten nog altijd de AI-bubbel. Weliswaar de helft van de beleggers verwacht dat AI tot een productiviteitsboost zal leiden in de VS, maar 20% denkt tegelijk dat de grote Amerikaanse techbedrijven teveel investeren.
Ook zijn er voor volgend jaar zorgen over een stijging van de inflatie en een Fed die zich havikachtig zal opstellen. Dit rijmt met de toon die CIO Hartnett al eerder aansloeg. Hij zei eerder namelijk dat bubbels meestal knappen als de rentes een ommekeer maken en weer beginnen te stijgen.
Verschuiving naar health
Uit het onderzoek van Bank of America blijkt bovendien een verschuiving in de aandacht voor healthcare-aandelen. In drie jaar zijn beleggers hier niet zo enthousiast over geweest als nu, blijkt uit het onderzoek. Sinds de dip in augustus heeft een belangrijke index voor healthcareaandelen een omvangrijke rally laten zien.
Vooruitkijkend zijn beleggers in de VS optimistisch over internationale aandelen, met positieve vooruitzichten voor de iShares MSCI All Country World Index, exclusief de VS. Voor wat betreft de valutamarkten zien beleggers veel kansen in de yen, vooral als de Bank of Japan de rentes gaat verhogen.