Waardering zou een sleutel moeten zijn tot het nemen van beleggingsbeslissingen. Toch is waardering geen goede indicator om bewegingen op de aandelenmarkten op korte termijn te voorspellen.
Op korte termijn spelen namelijk angst, hebzucht en andere factoren die ruis veroorzaken een rol. Maar wat is de beste graadmeter om goedkoop geprijsde aandelenmarkten te vinden?
Check: Waarom het zo belangrijk is om te beleggen
Duncan Lamont, hoofd research en analyse bij Schroders zet vijf waarderingsindicatoren – en hun voor- en nadelen – op een rij.
1. Voorspellende koers-winstverhouding
De voorspellende koers-winstverhouding wordt ook wel de forward P/E genoemd. Om tot die verhouding te komen wordt de totale beurswaarde gedeeld door de verwachte winst per aandeel van alle bedrijven met een beursnotering voor de komende twaalf maanden. Des te lager de ratio is, hoe beter de waardering.
Een nadeel van deze waarderingsmaatstaf is dat niemand de toekomst kan voorspellen en dus weet hoe hoog of laag de bedrijfswinsten zullen uitvallen. Experts proberen dit in te schatten maar zitten er ook vaak naast. Wanneer zij de bedrijfswinsten overschatten, lijken aandelen met deze indicator goedkoper dan ze eigenlijk zijn.
2. Voortschrijdende koers-winstverhouding
Een graadmeter waar daarom vaker gebruik van wordt gemaakt, is de voortschrijdende koers-winstverhouding (trailing P/E). Hierbij wordt de waarde van de beurs gedeeld door de winst van die alle beursgenoteerde bedrijven de afgelopen twaalf maanden hebben gerealiseerd.
Ook deze indicator kan een verkeerd beeld geven. Vooral als de winsten een dip vertonen en vervolgens – naar verwachting – weer aantrekken.
Zie ook: Zelf beleggen? Doe het veilig met deze negen tips.
3. CAPE
De CAPE (ook wel Shiller P/E, P/E staat voor price/earnings) is een cyclisch gewogen koers-winstverhouding. De beurswaarde wordt voor deze indicator vergeleken met de gemiddelde winst over de afgelopen tien jaar, waarbij de winsten gecorrigeerd worden voor inflatie. Fluctuaties in de winsten op de korte termijn worden er zo uitgefilterd.
Is de CAPE-ratio hoog, dan zijn de rendementen op de korte termijn laag. Overigens is het volgens Lamont een slechte voorspeller van omslagpunten in de markten. Volgens deze indicator zijn Amerikaanse aandelen al jaren erg duur. Toch weerhoudt dat ze er niet van om nog duurder te worden.
4. Koers-boekwaarde
De koers-boekwaarde vergelijkt de marktwaarde van de aandelenmarkt met de boekwaarde, of wat er overblijft voor aandeelhouders wanneer een onderneming aan al zijn verplichtingen heeft voldaan. Een hoge koers-boekwaarde wijst op een dure markt, dit kan doordat er bijvoorbeeld in de toekomst hoge groei wordt verwacht.
Check ook: Vier dingen om over je angst voor beleggen heen te komen
Dankzij de link met de intrinsieke waarde van een onderneming is de koers-boekwaarde populair. Vooral bij waardebeleggers.
Bij bedrijven in de dienstverlenende sector of in de technologiesector is de koers-boekwaarde van minder belang omdat dit soort bedrijven over weinig fysieke activa beschikt. Daarnaast kunnen verschillen in boekhoudmethodes wereldwijd zorgen voor afwijkingen.
5. Dividendrendement
Ook het dividendrendement is een veelgebruikte manier om toekomstige rendementen te berekenen. Zo wordt een laag dividendrendement gezien als teken van een laag toekomstig rendement.
Deze indicator is echter op zijn retour. Een belangrijke oorzaak is de grootschalige aandeleninkoop die bedrijven toepassen. Ze geven zo cash terug aan aandeelhouders in plaats van dividend uit te keren en de inkoop van aandelen drijft de aandelenprijzen op.
Daarnaast functioneert de indicator niet bij verschillende grote groeibedrijven. Zij keren bijvoorbeeld geen of juist een laag dividend uit, maar investeren in toekomstige groei.
Lees ook: Hoogdividendaandelen kopen? Eerst huiswerk doen!